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惠轶回顾世界金融史P2P利率将再降4

2019-08-15 12:57:51来源:励志吧0次阅读

惠轶:回顾世界金融史 P2P利率将再降4% 据贷天眼数据统计,目前全国贷平台平均利率约在15%-20%左右,较之去年行业普遍高息的局面,今年贷行业的年化收益率有所下降。9月20日,花果金融CEO惠轶在北京贷投资人交流会上表示,P2P贷的利率还将再4%-6%。 以下是惠轶发言全文: 大家好,今天在这里我站在一个一线和从业者的角度,针对目前贷市场的发展,跟大家分享几个比较关心的问题,主要是三个问题。大家知道P2P发展非常快,下降趋势也非常明显,第一个投资者非常关心的问题,P2P利率还会降吗?第二,P2P这个行业越来越正规,最近看到的跑路,特别是欺诈平台的数量呈直线下降的趋势,在这个过程中,会有很多投资者,会对投资风险重新做一个评估。第三个是针对马上要出来的监管,监管出来之后,会对这个市场,会对我们投资者,包括我们平台带来什么样的影响,这一部分,跟大家讲一下我自己的看法。 第一个问题,P2P利率还会降吗?这个答案非常的明确,一定会。当然我说这个答案的角度,可能跟很多投资者考虑的问题不是特别一样,大家投资者现在考虑,P2P这个市场利率在降,是因为市场上的资金越来越多,针对好的项目越来越少,所以资金供应大于项目供应,因为供求关系产生利率下降。这个问题,如果更加深入去看的话,我们今天回顾全世界信贷金融工业发展一百以来的历史,我们可以看到,在世界金融史上,这一百年以来,在任何一个阶段,在任何一个区域,都不曾产生过大规模的,超过三年以上的年化收益率超过15%以上的产品,这是历史。 这个历史说明什么问题呢?就是我们目前,如果把金融看作工业化,从历史证明来看,没有办法产生年化超过15%,并且长期稳定理财的收益产品,这个产品要求,超越了我们今天现代金融的工业生产能力,这是第一点。如果我们去看,从历史角度来看,P2P今天出现这么一个利率的情况和帮的情况,绝对不是一个长期可以持续的情况,而且其实如果我们去看很多相对比较惨痛例子的话,能够看到,今天很多P2P的产品,历史很多次呈现过,大家记得有一部分电影叫《华尔街》,这个是86年到91年的华尔街,那个时候华尔街是黄金时期,有一个产品叫拉丁债券,拉丁债券本质讲和P2P非常类似,是在信用不是很高的企业,通过比较高的利率发放理财产品,华尔街从86年开始去发行拉丁债券产品,86年20亿美元,到88年顶风的时候有2000亿美元,当年市场火爆程度跟今年的P2P完全一样。但是拉丁债券最后结局是这样的,在86年的时候有一家很小的在华尔街上的投行,当时它非常小,它还是抓住了拉丁证券发行的阶段,迅速扩大自己的规模,在88年的时候,他已经在华尔街很小的投行,做到华尔街第一投行,只有用两年时间,到90年的时候,这个证券公司破产了,拉丁债券这个产品现在还存在,但是它从2000亿规模,一下子萎缩到现在100亿规模,这个历史情况,跟我们P2P可以有很多参考的地方。所以大家作为P2P的投资者,一定要对金融本质有深刻的洞察,我们对利率的追求一定要在合理和理性范围内,这是第一。 第二,如果我们今天看了P2P,特别是最近前面两年之内,大家都会有一个相对比较超额的收益,平均20%的收益很正常。但是这个收益,如果仔细去研究它的组成部分,你会发现在其中其实你的收益很大的一部分,不是来自于投资的资金收益,而是来自于制度性套利,大家都知道,中国的金融市场,目前是一个半市场化,或者非市场化的市场,今天这个市场化和20年市场一样,就是它的价格是双轨制的。同等质量的资产,如果我们通过非市场化银行体系的话,你能拿到比较低的价格,但是放到我们今天并不是被官方认可的民间市场,资金价格就要高得多。这个中间目前出现的差额,制度性套利,这是占资金收益中间很大的一部分。 这个大概套利的区间,现在来讲是多少呢?我们用数据来看,比如银行,银行目前的违约率大概是1%左右,如果我们拿市场相对成规模的,1%左右违约率内在产品来看,可以用信托做一个对比,信托整体规模是10.9万亿,信托大概违约是多少呢?前一段时间银监会统计信托违约规模是500亿左右,我们按照1000亿来算的话,信托违约率差不多1%,因为信托目前来讲,平均的借款是13到14左右,这两个资产质量差不多,大家会看到制度性的套利部分,实际上大概是7%左右。但是伴随着整体,包括互联金融的发展,包括利率市场化,包括金融市场化的放开,这7%的套利空间,会很快的消失。 贷这一块来讲,可能今年平均来讲,我们整个利率下降有两个点左右,其实在资产质量提升并没有大的变化,这两点的下降,就是利率市场化带来的套利空间的下降。长期来看,这个套利空间,如果达到完全利率市场化,会下降6个点,在套利这部分,利率下降,应该还会有大概4%到6%这个空间,空间会随着市场化,包括金融的发展会渐渐缩小,4%到6%会渐渐消失,这个时间不一定,有可能一两年,也有可能三到五年,最终从利率水平来讲,我们在整体市场上,整体利率还会有4到6%的下降。这是正常的利率。这是分享的第一个问题,P2P的利率还会下降吗?这是一定会的。 第二个问题,最近包括我们这个行业整体的发展,确实处于向好的趋势。在这个行业内,包括跑路和欺诈的现象,越来越少了,整体行业在规范,在规范过程当中,有一些投资者,对风险敏感下降,可能这个市场上骗子少了之后,整体安全度会提高,但是作为一个平台的从业者,我跟大家分享的是,对于P2P投资来讲的话,至少在目前为止还是高风险高收益的投资回报,在这里的投资风险依旧很高。 这个很高是说,可能取决于业务风险。其实P2P平台来讲,它整体的风险点,大家都会比较多的去说风控,从我自己经验来看,我认为P2P的风险点,实际上是三个,第一个是风控,第二个是杠杆,第三个是信用背书,我认为后两个带来的风险比第一个更大,为什么这么说呢?因为风控,其实是一个技术型的手段,所谓风控,无非是你的方法、系统、数据加上人,这是任何一个金融机构风控体系的全部。这几个要素,假设你今天愿意花一大笔钱干这个事情的话,可能你用三个月,甚至六个月时间,就可以建立起一套,至少在技术水准和管控水准上,达到银行级别的风控体系,这个是没有任何问题的,因为它是一个技术性的因素,你只要愿意去做,只要愿意花钱,你可以做得到。但是会有两个更加重要的地方,对于平台来讲,目前很难去克服的,就是风控杠杆。 渥堆那个平台是非常尊重的,从风控角度来看,我们看那个平台基本的数据,它累计的效益是90多亿,发生1亿坏帐,其实对于这个平台来讲,如果拿90亿的交易去看,坏帐率差不多1%左右,这个跟银行贷款水准基本上是一样的,根据它的风控水准还是可靠的,即使达到30亿的话,风控水准是3%,问题是你看一个老品牌,都非常吃力了,如果再有一个亿,就产生很不好的结果。今天这么大规模的平台,风险杠杆还是稍微有点儿偏高,所有互联金融公司,都很高,即使坏帐率控制在很好的水平,因为不发生坏帐是不可能的,只要是金融一定会发生坏帐,因为你的杠杆太高了,会对这个平台产生很大的影响。风险杠杆这部分,对于我们今天讲的平台来讲,至少今天来看,是一个很看克服的,这个行业这么大的发展,谁想跑的快,杠杆越高越好,规模做得越大越好,在这个中间,即使风控做好,也一样会发生一些违约事件,对你带来的冲击也是非常大的。这是第二个,对于平台来讲,很难克服。对于今天的P2P平台,都很难克服的问题。 第三个问题,就是信用背书,对于平台来讲,任何一个金融机构最宝贵的资产是跟用户建立信任关系,银行为什么说它可以去处理这么大的风险,和做到这么大规模呢?是因为它有国家的信用背书,今天任何一个互联金融,都不可能有国家的信用背书,当你发生任何小小的事件的时候,都会发生挤兑。就像刚刚前面那位投资人说的,当你发现有一个平台出现一点点问题的时候,你的第一反映一定要出去,一定要跑掉,是你和平台之间没有信任关系。 这个问题会带来说,今天我们在任何一个平台,可能未来两到三年之内,发生任何小的风险,就会带来很大的挤兑,只要这个挤兑一发生,我们这个平台一定就出问题了,所以我们讲,风控是一个好解决的问题。今天P2P平台很难解决的问题,或者说在短期内很难解决的问题,一个是风险杠杆,一个是信用背书,所以在这两点上,我还是要提醒大家,即使我们今天P2P平台的业务越来越规范,大家也会看到越来越高。大家还要记得P2P至少在目前来讲,还是高风险,高收益的平台,第一要分散化,第二不要去借钱,或者把所有的身家都放到里面,你还是把它作为你资产配置的一部分,或者是补充的一部分就够了。 刚刚讲了所谓项目风险,因为现在在P2P平台上,整体项目类型越来越多元化,小额贷款,企业端的东西,包括像租赁,保底、金融的业务,每一类业务,风险管控的点都是不一样的,我主要谈两点,从大的方面讲,投资者都是难以选择的,我到底投大项目还是投小项目,小项目是个人的,几万块钱,一百万两百万,五百万,一千万,一个亿的项目。 如果从风险角度来看,实际上小项目跟大项目,这两个风险考量指标完全不一样,因为它的风险控制完全不同,小项目是这样,特别是个人小项目,是有非常明显特点的,其实个人小的项目,大部分情况你真的不用担心借款人的还款能力,比如说你跟中国任何人你借给他五万块钱,只要他有劳动能力,一定通过他的还款能力还得上,无非是讲他多长时间还,或者是愿意不愿意还,举个极端的例子,你借他五万块钱,到期没还钱的话,你派20个黑大汉,到他们家去,他肯定会还的,但是这样来说,你成本太高了,你自己做收款成本太高。对于小的项目来讲,考验平台的能力,第一个是低成本的回收,第二个怎么样提高借款的违约成本。 另外小额贷款的利率还是偏低的,因为每个项目成本都很高,平台怎么能够做到,我做这个业务的时候,同时还能挣到钱,因为平台长期挣不到钱的话,就不会发挥作用。 大的项目是这样,对于企业端的项目,企业端的项目,能办这个企业项目,他自己经营能力发生问题的时候,比如项目失败了,企业经营不下去,这个企业的还款能力就是消失的,你今天派两个团的黑大汉,把他吊起来,你不还这个钱就给你毙了 ,也没用,因为他没有还款能力,所以对于大的项目,你在做投资之前,你一定要确认这部分借款人是有足够的还款能力的。而不是在于保障措施,保障措施是在第二步,因为资产的处置是非常麻烦的,即使我们今天说,你去二环抵押一个房子,按照正常的手续去处置的话,处置完之后,需要6个月的时间,最重要的还是在于,大家要能够考量借款人的还款能力,所以对于两个不同的项目,从风险考量的维度和角度不一样,当然这两个部分,并没有说,有一个谁比谁,天然就比谁好的状态。大家的一个偏好,或者是你的特长,你更擅长于看哪方面的事情,去考察就可以了。 第三个问题,监管马上就出来了,按照现在的证监会说是1月份出来,不管投资者也好,平台也罢,还有媒体也罢,对于监管都有一个期盼,希望对市场有积极的影响。我们跟监管层打交道,相对比较多一点,我今天个人来讲,大家对监管这个事儿,不要期望过高,从目前监管的政策,对我们整个P2P市场,应该不会产生什么影响。这个主要从几个方面来看,如果大家去关注监管层,对P2P轨迹和思路的变化,在去年6月份,刚刚提监管的时候,最开始是央行,央行密集调研了7个月,调研完之后,在今年1月份得出一个很重要的结论,这个事儿央行管不了,就把球踢到银监会了,现在银监会又把央行干的这个事儿,又干一遍,皮球踢不走了,说在1月份会出一份指导性的意见。但是这个过程,并不是说我们监管机构不作为,或者怎么样,因为从监管机构来讲,它有它的难处,首先从中国金融监管体系来讲,银监会为主的监管体系,中国监管体系,还是要防范在中国金融市场上出现大的市场波动和市场危机,从这个角度来看的话,我们今天P2P这个市场,到目前为止,两千亿的规模,到年底有三千亿的规模,这个规模来讲,对于今天中国金融企业来讲,它太小。 我们说句不好听的话,哪怕P2P所有公司都跑路了,对中国金融格局产生的影响几乎是零,去年的一个高帽,这一下子对中国金融体系的损失,也没多大。从监管本身角度来讲,维护国家金融秩序稳定角度,P2P这个事情一定不是它关注很重要的一点。第二个来讲,从中国金融监管是垂直型的管理,银监会监管都是发一个通知,P2P市场不一样,线上是1500多家,还不算线下,一线城市也有,二三线城市也有。银监会你连三线城市分支机构都没有,办事人员都没有,你让他怎么监管,这件事情对于银监会和证监会,一行三会任何机构,目前都没有这方面的监管能力,也没有这方面监管的经验,真正适合对这个行业监管的,实际上是地方金融办,地方金融办,传统管理小型的金融机构,比如担保公司,或者是小贷公司,都是地方金融办管理,做P2P很大一部分人,都是从小贷和担保这个行业过来的,整个管理经验也丰富一点,地方金融办是地方****,属地管理,跟银监会不是一个行政监管,让金融办管理也不太现实,目前从监管层来讲,应该在一年内,所谓出的任何监管,只是指导性意见层面上,并不会有实质性的监管。另外,监管这块,不会有过多的监管,监管的成本是非常高的,任何一个金融机构,如果受到监管的话,在中间所付出的成本和代价是巨大的。 今天来讲,以我自己标准来看,今天在P2P市场上,能够接受金融监管成本的,不会超过两家。如果说强监管,或者是实质性的监管下来,会带来监管成本的过高,会让一批P2P平台会倒下,倒下会带来的结果是,舆论上说监管阻碍创新,监管层也不愿意在舆论上给他这方面的压力,所以从各个方面角度来看,在监管层面,无论从投资者的角度,还是平台角度,对监管的期望都不要抱有太高。大家都在求监管,求监管的目的不一样,投资者求监管是让监管层能够把这个事情,让市场秩序变得更加有秩序,把骗子从这个市场上赶出去,真正抓骗子这个事情,是属于公安和法院管,还不是监管部门该管的事儿。 对于平台来讲,平台为什么求监管呢?你监管之后,我可以想办法拿到监管的许可,拿到监管许可之后,我实现了国家背书,我是国家认可的合法身份了,至少今天P2P行业形态来讲,他也会给这个平台做背书,至少在一年之内,这个市场从投资人角度,还应该更多从自我的投资的历史和防范风险能力上去做投资,对于平台来讲,也是更多把自己的事情做好。 我想跟大家分享的就是这些,谢谢大家! 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