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高华证券:欧洲央行会议前瞻 维持利率不变 暂不会出台进一步非常规措施

2019-10-09 17:13:20来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲央行会议前瞻 维持利率不变 暂不会出台进一步非常规措施 2012-01-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们预计欧洲央行将在本周四的月度政策会议中保持利率不变,而且不会宣布进一步的非常规措施。在采取进一步措施之前,欧洲央行很可能希望更清楚地了解宏观经济形势正在如何演变以及12月份措施在多大程度上稳定了局面。不过,届时新闻发布会可能透露欧洲央行采取进一步行动的门槛何在。

我们预计本周的货币政策会议将较为沉闷,至少与欧洲央行近期的行事标准相比。我们预计利率很可能保持不变,而且也不会有进一步的非常规措施出台。理事会或许有理由认为已采取了足够措施,现在可以稍事停顿,以进一步评估这些措施在多大程度上缓解了金融系统的紧张程度。

此外,欧元区近期数据的平均水平似乎好于市场预期,尽管我们认为它们依然与经济活动小幅收缩相符。最后,理事会将把欧元贬值(尽管其持续时间尚待检验)解读为又一个经济刺激因素。简而言之,理事会目前似乎无需立即采取进一步行动。

我们将在下文详细讨论什么情形会触发欧洲央行的进一步行动。但是需要牢记的一点是,欧洲央行认为自己正在和欧元区各国政府进行战略对弈。欧洲央行行长德拉吉不久前在讲话中明确指出,欧洲央行为降低任何一国陷入严重融资危机而采取行动的必要条件是出台稳健的财政契约。因此,除了通常需要考虑的宏观经济环境之外,欧洲央行还将密切关注欧盟各国政府在1月30日下次欧盟峰召开之前取得了怎样的进展(详情请参见上星期五发布的欧洲经济周评12/01)。

需要进一步货币政策刺激,但我们认为不会通过进一步减息来实现就欧洲央行官员12月份发布的增长预测本身而言,该行无需采取任何的新行动,因为该预测显示欧元区下一年仍将小幅增长(央行:+0.3%;高盛:-0.8%),并将在2013年回归趋势水平附近(央行:+1.3%;高盛:+0.7%)。但是理事会强调“经济前景仍面临很高的不确定性和下行风险”。不过,将高盛增长预测作为输入数据的标准泰勒法则显示2012年利率应停留在当前水平附近(图1)。

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